El retorno de la deuda. América Latina ante un nuevo contexto

Este informe analiza el resurgimiento del endeudamiento en América Latina bajo un nuevo escenario global marcado por el retorno de condiciones financieras más restrictivas, el debilitamiento de los precios de las materias primas y la desaceleración del crecimiento económico. El documento se enfoca particularmente en los casos de Argentina, Brasil, Ecuador, México y Honduras, examinando las estrategias adoptadas por cada país en relación con el endeudamiento externo, la sostenibilidad fiscal y la gestión de sus políticas macroeconómicas.

A través de un enfoque comparativo y crítico, el FOSDEH plantea que América Latina está ante una nueva fase de endeudamiento con características distintas a las observadas en los años ochenta, pero con riesgos similares: alta exposición a los mercados internacionales, dependencia de financiamiento externo y fragilidad en la generación de ingresos públicos. En el caso de Honduras, se detalla cómo el crecimiento de la deuda pública ha sido acelerado y sostenido, impulsado por emisiones de bonos soberanos, fideicomisos y créditos multilaterales, sin una mejora proporcional en la calidad del gasto público ni en los indicadores sociales.

El estudio destaca además el rol de los organismos multilaterales en la construcción de una narrativa favorable al endeudamiento como mecanismo de estabilización macroeconómica, lo cual, en ausencia de políticas de redistribución, tiende a agudizar la desigualdad. Se advierte que el uso de la deuda para financiar gasto corriente, pagar intereses o cubrir déficits estructurales genera un efecto de “bola de nieve” que compromete la sostenibilidad fiscal a mediano plazo.

El documento concluye con una serie de recomendaciones orientadas a promover una gobernanza fiscal más responsable, fortalecimiento de la transparencia y rendición de cuentas, así como el diseño de políticas fiscales progresivas que reduzcan la dependencia del endeudamiento externo y fortalezcan las capacidades internas de financiamiento del desarrollo.